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                民工荒反映機械械業投資局面正在轉變

                產品資訊:2010-02-22

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                2008年以來,在中無論你做什么國低端勞動力市場上,勞ζ動力供應緊張的現象不斷蔓延。對〖於這一現象,媒體形象地稱之為“民工荒”。

                對於“民工荒”的解釋,概括而言有三種主打的觀點♀:“結構說”、“工資說”以及“總量說”。而通過對中國過去60年新出生人口Ψ的梳理,我們的基本結∴論是:中國勞動【力供應總量在2017年前後將出聲音在澹臺灝明耳旁響起現巨大的向下拐點,而中國在低「端勞動力層面的供應目前就已經達到頂峰,正面臨向下的巨大拐點。我們相信,勞動力供應層面的巨大變化▆,將對未來中國經濟總量和結構產生持續而深遠的變ω化,從而映射在資本市場上。

                由於戰亂因素和的人口政策,中國過去60年的人口結構特ω 征與眾不同,突出的特點就是人口出生率的急升和急降。在60年新增◆人口序列中,1961年和1991年是兩個轉折之年,1961年人口出生率開始急升、1991年後︾出現急降。普遍的看法是,中國在2015年前後才會迎來勞動力供給的高峰。但是,這個看法忽略了三個關鍵性的問題:一,由於中國內退制度,大部分城鎮職工特別是制造業職工退休年齡低於國家法定退休年齡;第二,農民工超時工作△的常態化以及企業主對於生產效率的追求,使絕大部分農民←工很難工作到法定退休年齡;第三,近年來大學生比例急升,而國【內缺少充足的與大學生相對應的工作崗位,大學生群體出現了大量的摩擦性失業。我們認為,如↓果只考察總量因素,2015年是中國人口紅利的高峰,但如果考慮到上述√三個因素,實際上中國人口紅利衰減的時間點可能已經來臨。

                中國人口紅◥利衰減的過程,肇始於低端勞動力環節。我們預計,在未來15年內,中國低端勞動力的供應將持續衰減,從而推動其工資水平持續上漲。而低端勞動力價格持續上漲的長①期效應是:一,削弱潛在經濟增長率;第二,提升內生性通脹壓力;第三,系統性沖擊低端制造】業,並向其它產業鏈擴散;第四,促進產業升級和◎產業轉型。

                而對於資本市場而言,我們認為,經濟轉型與〗產業升級將對以下行業產生長期的正面影響:一,可以廣々泛代替人力的機械以及自動化工具;第二,醫藥以及@ 與人口老齡化相關的服務業;第三,大眾消費品特別是低端人群中普及率較低的消費■品;第四,tmt、新能源等與大學生就業群體相直接朝那三級仙帝飛騰而去對應的高科技產業。我們認為,未來這些行業將長期維持高估值趨勢。我們同時認為,低端制〇造業、建築工程承包、鋼鐵、建材、基礎化工、外向→型港口以及銀行業,將在轉型中▂受到沖擊,未來這些行業將長期維持低估值趨勢。

                而對於資源型行業、汽車、非銀行金陽正天融業、地產以及中厲害消費品所♀受影響則需要分別評估,我們繼續看好以農產品和礦產品為主的資源品行業,繼續看好三、四線城市地產和保險行業。相對看淡外向型港口以及一、二線城市地產。我們冷冷認為汽車以及中厲害消費品所受影響相對中性◥。

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